Wie viele Monate übersteht das Unternehmen: Runway zwischen Tranchen in der Defence-Tech-Branche berechnen

«Wir hatten einen unterschriebenen Zuschuss über 600.000 $ und das Gefühl, dass alles unter Kontrolle ist. Dann verschob sich die Tranche um drei Monate, und die Vorauszahlung für die Komponenten war schon gestern fällig. Wir haben die Entwicklung fast gestoppt – nicht weil kein Geld da war, sondern weil niemand zählte, wann es wirklich ankommen würde.»

Das ist eine typische Situation in der Defence-Tech-Branche. Das Geld scheint vorhanden zu sein – in Zuschüssen, Verträgen, einer Investorenvereinbarung. Aber an einem bestimmten Dienstag kann das Konto leer sein. Die Lücke zwischen «auf dem Papier vorhanden» und «auf dem Konto vorhanden» beschreibt eine Zahl: der Runway. Und genau er – nicht die Summe unterschriebener Verträge – sagt Ihnen, wie viel Zeit dem Unternehmen bleibt.

Was Runway ist und warum er das Wichtigste ist

Runway ist die Anzahl der Monate, die das Unternehmen bei seinem aktuellen Ausgabentempo übersteht, wenn kein neues Geld hereinkommt. Die Formel ist einfach: Guthaben auf den Konten geteilt durch den monatlichen Netto-Burn (wie viel Cash das Unternehmen pro Monat verbrennt).

180.000 $ auf den Konten und 30.000 $ Netto-Burn pro Monat ergeben 6 Monate Runway. In dieser Zeit müssen Sie entweder die nächste Tranche abschließen oder die Gewinnschwelle erreichen. Die Zahl wirkt abstrakt, bis Ihnen klar wird: Sie sagt Ihnen genau, wie viele Versuche Ihnen noch bleiben. Jede Entscheidung – einen Ingenieur einstellen, eine Charge Komponenten bestellen, eine neue Richtung einschlagen – kostet Wochen oder Monate Runway. Solange Sie diese Zahl nicht sehen, treffen Sie diese Entscheidungen blind.

Warum Runway in der Defence-Tech-Branche tückischer ist

In einem gewöhnlichen Unternehmen sind die Einnahmen mehr oder weniger gleichmäßig. In der Defence-Tech-Branche nicht, und das ändert alles.

Tranchen kommen in großen Blöcken und fast immer später als versprochen: Genehmigungen, Ausschüsse und Bürokratie fügen Monate hinzu. Komponenten – Drohnen, Optik, Elektronik – werden oft vorausbezahlt und in Fremdwährung: Sie zahlen heute in Euro, das fertige Gerät ist erst in drei Monaten fertig, und die ganze Zeit über ist das Geld unterwegs eingefroren. Staatsaufträge zahlen erst nach Lieferung und Abnahme, das heißt, Sie finanzieren die Produktion monatelang aus eigenem Cash, und die Zahlung kommt erst, wenn Sie bereits alles für Material und Gehälter ausgegeben haben. Der durchschnittliche Burn sagt daher nichts aus – entscheidend ist der Zeitplan Woche für Woche: welche Zahlung wann herausgeht und welche Tranche wann hereinkommt.

Wie man ehrlich rechnet

Gefährlich ist nicht der Burn selbst, sondern die Lücke zwischen dem Moment, in dem das Geld ausgeht, und dem Moment, in dem eine Tranche tatsächlich eintrifft. Ein Unternehmen mit «6 Monaten Runway» geht in Monat 6 bankrott, wenn die Tranche, mit der es für Monat 4 gerechnet hat, in den Genehmigungen feststeckt.

Rechnen wir es Monat für Monat durch

Nehmen wir dasselbe Unternehmen mit 180.000 $ und einem Burn von 30.000 $. In Monat 3 ist eine Vorauszahlung von 50.000 $ für eine Charge Komponenten fällig – eine einmalige Zahlung zusätzlich zum üblichen Burn. Kommt die Tranche von 150.000 $ wie versprochen in Monat 4, hält das Bild stand: Nach der Vorauszahlung ist das Konto knapp, aber die Tranche füllt es rechtzeitig wieder auf. Stellen Sie sich nun vor, die Tranche verschiebt sich auf Monat 7. Dann geht das Unternehmen nach der Vorauszahlung in Monat 3 (180.000 $ − 90.000 $ Burn über drei Monate − 50.000 $ Vorauszahlung = 40.000 $) mit nur 40.000 $ bei einem Burn von 30.000 $ in Monat 4. In Monat 5 steht es bei null, in Monat 6 im Minus, und kein «150.000 $ irgendwo unterwegs» rettet es mehr: Gehälter sind zu einem bestimmten Datum fällig, nicht dann, wenn die Tranche genehmigt wird.

«Zuschüsse auf dem Papier zahlen keine Gehälter. Das tut der Cash auf dem Konto an einem bestimmten Datum – und genau dieser Kalender entscheidet, ob das Unternehmen überlebt.»

Was den Runway verlängert und was ihn verkürzt

Verkürzen: Vorauszahlungen für Komponenten, ein Sprung des Eurokurses bei einem Einkauf, Einstellungen vor Vertragsunterschrift, Leerlauf zwischen Prototyp und Serie, wenn das Team bereits groß ist, aber noch kein Umsatz vorhanden ist. Verlängern: ein Vertragsvorschuss statt vollständiger Zahlung nach Lieferung, die Aufteilung von Einkäufen in Etappen statt einer einzigen großen Vorauszahlung, das Halten eines Teils des Cash als Reserve gegen Währungsschwankungen, die Vereinbarung von Zwischentranchen statt einer großen Zahlung am Ende.

Entscheidend ist, nicht eine einzelne Durchschnittszahl zu sehen, sondern einen Kalender. Dann ist die Liquiditätslücke Monate im Voraus sichtbar, und Sie haben Zeit zu handeln: um einen Vorschuss bitten, einen Einkauf aufteilen, eine Einstellung zurückstellen, mit dem Geldgeber über den Zeitplan sprechen. Eine Entscheidung, die drei Monate vor der Null getroffen wird, ist fast immer günstiger und ruhiger als eine Notfallentscheidung.

Wie sich das im Alltag zeigt

Die Warnsignale sind in typischen Sätzen zu hören. «Der Zuschuss ist unterschrieben, also sind wir auf der sicheren Seite» – während niemand genau weiß, wann das Geld ankommt. «Die Komponenten müssen jetzt bestellt werden, sonst verpassen wir den Termin» – während die Vorauszahlung einen Monat Runway kostet. «Sie zahlen nach der Lieferung» – und die Lieferung ist erst in drei Monaten, und die ganzen drei Monate tragen Sie Gehälter und Material selbst. «Wir haben Verträge über eine Million in der Pipeline» – während auf dem Konto Geld für zwei Monate liegt. Jeder dieser Sätze handelt von der Lücke zwischen Geld auf dem Papier und dem tatsächlichen Zahlungskalender.

Wie man es unter Kontrolle behält

Runway lässt sich nicht von Hand in Excel berechnen, wenn die Einnahmen unregelmäßig sind und die Zahlungen in mehreren Währungen erfolgen. In Finmap zeigt der Zahlungskalender künftige Ausgaben und Einnahmen nach Datum, der Cashflow-Bericht zeigt, wann das Konto bei aktuellem Plan die Null erreicht, und die Multiwährungsbuchhaltung führt Euro, Dollar und Griwna in einem Bild zusammen. Sie sehen nicht «wie viel im Durchschnitt», sondern «an welchem Datum es knapp wird» – und können Szenarien durchspielen: was passiert, wenn sich die Tranche um einen Monat, zwei, drei verschiebt.

Verwandt – die Liquiditätslücke bei einem Staatsauftrag und wie man den Einkauf von Komponenten im Ausland in mehreren Währungen berechnet.

Ein paar Regeln, die Sie retten

• Planen Sie nicht nach dem versprochenen Datum, sondern nach dem versprochenen Datum plus der üblichen Verzögerung. In der Defence-Tech-Branche gibt es sie fast immer, und sie einzuplanen ist Realismus, kein Pessimismus.
• Halten Sie eine Währungsreserve: Ein Kurssprung bei einer Komponenten-Vorauszahlung kann einen Monat Runway auffressen.
• Verhandeln Sie Vorschüsse und Zwischentranchen. Eine große Zahlung am Ende ist die schlechteste Struktur für den Cashflow.
• Teilen Sie große Einkäufe in Etappen auf, damit Sie nicht mit einer einzigen Vorauszahlung Monate an Runway verlieren.
• Schauen Sie wöchentlich auf den Runway, nicht erst, wenn es auf dem Konto schon alarmierend wird. Eine Entscheidung drei Monate vor der Null kostet ein Vielfaches weniger als eine Notfallentscheidung.

In der Defence-Tech-Branche überleben nicht diejenigen mit den meisten Zuschüssen auf dem Papier, sondern diejenigen, die genau wissen, an welchem Datum das Geld ausgeht – und rechtzeitig handeln. Runway ist keine buchhalterische Formalität, sondern die wichtigste Überlebenskennzahl, und man sollte genauso oft darauf schauen wie auf den Fortschritt der Entwicklung selbst.

Money Doesn't Disappear. You Just Don't See It.

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